动量效应学习

动量效应学习

🧠 一句话定义

动量效应（Momentum Effect）：过去表现好的资产，未来一段时间也更可能继续表现好；表现差的资产则更可能继续差。

📌 关键特征

维度	内容
时间尺度	中期（3\~12个月）最明显
适用资产	股票、指数、期货、外汇、加密货币等
常用划分	根据过去6\~12个月收益率排序
投资策略	买入“赢家组合”，卖空或回避“输家组合”
预期收益	平均超额收益可达0.5%\~1%/月

🧪 经典实证研究

Jegadeesh & Titman (1993)

• 美股市场中，过去6~~12个月涨幅最高的股票，未来3~~12个月收益显著高于跌幅最大的股票。
• 该效应长期稳定存在，挑战了有效市场假设。

📈 vs 其他效应

效应类型	时间尺度	特点
动量效应	3\~12个月	趋势延续，强者恒强
反转效应	1个月内或3\~5年	均值回归，过度反应或泡沫

🧠 理论解释（为什么动量存在）

理论来源	内容
信息扩散模型	市场对新信息反应有时滞，股价调整非瞬时完成
行为金融	投资者从众、锚定、过度自信，助推趋势继续
风险补偿理论	动量股具有某种系统性风险，需要更高回报作为补偿（争议较多）

❗ 与有效市场假设的冲突

• EMH（特别是弱式和半强式）认为历史价格无法预测未来收益；
• 而动量效应说明：仅用过去价格就能获得超额收益；
• 因此：动量效应是对EMH的有力挑战。

🔧 策略框架示意（简化版）

1. 获取历史K线数据（过去12个月）
2. 计算每只股票的累积收益率
3. 按收益率排序，选出前20%为“赢家组合”
4. 买入赢家组合，持有3/6/12个月
5. 重复每月/每季度更新组合

📚 延伸方向

• Alpha融合：与价值因子（低PB）、质量因子（高ROE）等结合
• 行业中性处理：防止行业偏差导致假象动量
• A股 vs 美股 vs 港股：不同市场动量强度差异
• 动量崩溃风险：如2009年等时期，强势股突然反转大跌

🧭 个人理解与反思

• 动量 ≠ 永远上涨，而是信息“惯性”的体现
• 不应机械地“追高”，需结合仓位控制、基本面筛选
• 真正的“强者恒强”，往往有长期基本面支撑